人民元の急速な切り上げ面観

＜p style=「text-align:center」＞＜border=「0」align=「センター」alt=「」src=「/uplloadimags/20305/06/201400440.JPG」/>＜p＞

＜p＞2日、中国人民銀行が中国外貨取引センターに許可したと発表した。ドルは人民元の中間価格を6.082と報告し、前の取引日に比べて126ベーシスポイント上昇したが、3日の人民元の対ドル相場の中間価格は調整され、6.152に報告し、前の取引日に比べて70ベーシスポイント下落した。

専門家によると、人民元の為替レートは何度も新高値を更新すると同時に、為替レートの双幅の変動が経済に衝撃を与えることを警戒する必要があるという。

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＜p＞特に注目すべき点は、2日夜、ヨーロッパ中央銀行が25ベーシスポイントを0.5%に下げると発表したことであり、これも昨年7月5日以来、ヨーロッパ中央銀行の初めての利下げ調整である。

アナリストによると、今回の調整は＜a href=“http:/sjfzxm.com/news/indexucj.as”人民元＜a＞の為替レートが上昇することをさらに後押しするという。

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＜p＞しかし、人民元の強さを支持する中国経済の中長期的要因は悪化しています。人口配当の窓口が閉鎖され、資本収益率が急速に下がり、潜在的な成長水準が著しく落ち込んでいます。

3月に、中国はすでに貿易赤字になりました。貿易赤字が持続的に現れたら、外貨の占有率は明らかに縮小するかもしれません。

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＜p＞外部＜a href=「http:/sjfzxm.com/news/indexuc.asp』経済＜a＞環境不確実性が際立ち、先進国が量的緩和政策を推進している背景には、為替変動空間をさらに拡大し、経済体の変動に対する弾力性を高め、不必要な経済と金融リスクを減らす専門家がいる。

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＜p＞＜strong＞切り上げ予想＜strong＞＜p＞

＜p＞＜strong＞人民元の急速な切り上げによる市場の背景にある推測。

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＜p＞昨年3四半期以来、先進国の中央銀行が相次いで未曽有の量的緩和競争を展開している。

一方、中国中央銀行は頻繁に逆買い戻し方式を採用して市場に流動性を注入しているが、金利レバーを使用していないため、現在の中国の基準利率はアメリカより高いです。

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＜p＞中国中央銀行の最新データによると、第一四半期に外貨の占有率が新たに増加した（外資系中央銀行の外貨資産買収を受けて相応して投入された自国通貨）は1.2兆元で、過去の記録を更新した。

このうち、3月の2363億元の新設規模は2月の2954.266億元と1月の6836.59億元に比べて縮小しましたが、全口径の外貨占有率はすでに4ヶ月連続でプラス成長を遂げました。

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＜p＞外貨占有率は4ヶ月連続で増加しており、「熱いお金」が中国に流入していることを示しています。

専門家は「熱いお金」が流れ込む傾向が続いているとみています。

ヘッジの足りない金融ツールと逆方向の市場力によって、人民元の中間価格は絶えず高くなります。

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＜p＞人民元が強い理由について別の経済学者が理解しています。

華泰証券（10.06,0.25,2.55%）の首席経済学者の劉yu輝氏は、人民元の強さは「虚弱」であるとして、ここ4ヶ月で人民元の為替相場と中国の外貨の比率が強くなるため、ある程度は中央銀行が中間価格を管理している下のセット取引によるもので、3月に出現した貿易赤字が持続すれば、セット金利盤による外貨の占有率は著しく縮小する可能性があり、中国の国際収支は昨年の回復傾向にあると指摘した。

彼は人民元が強いと思っています。あるいは経常収支の黒字が悪化し、最終的な補助金と資本の流出が激しくなります。

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＜p＞＜strong＞先に切り上げてから下げる？＜strong＞＜p＞

＜p＞多くのアナリストは、将来人民元がもっと強く走り続ける動力はあまり大きくないと思っています。

現在のところ、人民元の切り上げの大きな状況を維持しているのは、主に経常項目の黒字が去年と同じぐらいの水準にあるからです。

しかし、短期的には、四半期の経済データが比較的弱いため、マクロ経済への懸念が戻ってくる可能性があります。

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＜p＞最近発表された一連の経済データによると、中国の景気回復力は予想より弱く、弱い回復状態にある：第一四半期の7.7%の経済成長率は市場の予想より8%低い；4月の公式とHSBCの製造業指数は中国製造業購買マネージャー指数（PMI）は3月に一時反発した後、再び反落した。

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＜p＞モルガン・チェース中国首席エコノミストの朱海浜氏は、短期的に資本流入の勢いが低下する可能性があると考えている。

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＜p＞一方、＜a href=“http://sjfzxm.com/news/indexuf.asp”の為替レート＜a＞の切り上げの観点から、昨年3四半期の米ドルの切り上げは約2%-3%であり、実際の有効為替レートから見ると、過去五、六ヶ月で約6%上昇した。

これは、今後2四半期の貿易に一定のマイナス影響を与える可能性があります。

だから、人民元がもっと強い勢いで走り続けても大丈夫かもしれません。

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＜p＞人民元がさらに上昇する空間はあまりないという業界の見方もありますが、近いうちに連続して上昇した後、下落が起こる可能性があるのは今年の3、4四半期、特にFRB国債の金利が上昇した後です。

人民元の為替レートは米ドル、ユーロ、円などの一バスケットの通貨に対して強調しています。そして、現在の円安の幅が大きい背景において、人民元の大幅な切り上げは全体の経済運営に不利です。

もしFRBが量的緩和政策を終了すれば、資金の流れが変化することをトリガし、今年下半期には人民元の下落と流動性の引き締めの傾向が現れます。

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＜p＞＜strong＞または為替相場の市場化を加速する＜/strong＞＜p＞

＜p＞金融危機以来、先進国は多目的な量的緩和政策を打ち出して景気回復を促進しています。特に最近、日銀が打ち出した大規模な金融緩和政策によって円が大幅に下落し、主要通貨の競争性の低下に対する市場の懸念を引き起こしています。

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＜p＞各国通貨の競争的な下落を背景に、変動区間を拡大することで人民元のさらなる大幅な切り上げがもたらされるかどうかが、経済に影響を与えるかどうかが業界の注目の的となっています。

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＜p＞先日、中央銀行の易綱副総裁はIMF春会議のグループ会議で、「人民元の為替レートは市場をリードしており、近いうちに中国人民銀行は為替変動区間をさらに引き上げたい」と述べました。

ここ数日、人民元の為替レートは持続的に高さを創出しました。為替変動区間の拡大のために伏線を埋めました。

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＜p＞易綱によると、2005年以来、人民元の為替形成メカニズムの市場化改革は明らかに進展しており、現時点で人民元は米ドルの名目為替レートに対して約32%上昇しており、人民元の実際の有効為替レートは36%以上上昇している。

市場情勢から見ると、人民元の為替レートの変動区間をさらに拡大することを考慮するのに適しています。

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